周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月軟紅冬小麥期約報(bào)收5.6475美元/蒲，比一周前上漲1.94%?？八_斯城期貨交易所（KCBT）的3月硬紅冬小麥期約報(bào)收5.655美元/蒲，上漲2.40%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的3月硬紅春小麥期約報(bào)收6.015美元/蒲，上漲1.73%。泛歐交易所（Euronext）3月小麥報(bào)收231.00歐元/噸，上漲3.1%；阿根廷上河小麥報(bào)價(jià)為225美元/噸，上漲1.8%。周五，ICE美元指數(shù)報(bào)收107.507點(diǎn)，比一周前上漲0.78%。

　　

　　黑海緊張局勢(shì)驟然升級(jí)，小麥?zhǔn)袌?chǎng)重新增添風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　

　　本周初，即將1月份離任的拜登政府首次允許烏克蘭使用美國(guó)武器深入打擊俄羅斯領(lǐng)土，烏克蘭隨機(jī)在周二使用美國(guó)遠(yuǎn)程導(dǎo)彈對(duì)俄羅斯領(lǐng)土實(shí)施襲擊，周二也是俄烏沖突的第1000天。周三烏克蘭又向俄羅斯發(fā)射了多枚英國(guó)“風(fēng)暴之影”巡航導(dǎo)彈。周四俄羅斯向?yàn)蹩颂m的第聶伯羅發(fā)射了新研制的高超音速?gòu)椀缹?dǎo)彈，作為對(duì)支持烏克蘭的西方國(guó)家的警告。俄烏沖突出現(xiàn)針鋒相對(duì)的升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回到谷物市場(chǎng)，俄羅斯和烏克蘭同為主要小麥出口國(guó)。小麥?zhǔn)袌?chǎng)也對(duì)俄烏沖突的演變極為敏感，因?yàn)槿魏喂?yīng)鏈擾亂都可能在全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)再次掀起巨浪。

　　

　　美國(guó)小麥出口銷售改善

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至11月14日當(dāng)周，美國(guó)小麥凈銷量為55萬噸，比上周高45%，比四周均值高出29%。本年度迄今美國(guó)小麥銷售總量為1480萬噸，同比增長(zhǎng)22.7%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)為2245萬噸，同比增加16.7%。

　　

　　從出口報(bào)價(jià)看，11月21日，法國(guó)小麥FOB報(bào)價(jià)為每噸238美元，比一周前上漲11美元；阿根廷小麥在上河的FOB價(jià)為222美元，上漲1美元；美國(guó)軟紅冬小麥在美灣的FOB報(bào)價(jià)為249美元，上漲6美元；美國(guó)硬紅冬小麥FOB報(bào)價(jià)為254美元，上漲9美元。11月22日，深水港的俄羅斯小麥出口報(bào)價(jià)為每噸228美元，比一周前上漲2美元。

　　

　　美國(guó)旱情繼續(xù)緩解，小麥作物狀況改善

　　

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至11月17日，冬小麥優(yōu)良率為49%，高于一周前的44%，上年同期為48%，這也是五年來同期最高水平,因?yàn)槠皆涤暄a(bǔ)充土壤墑情。冬小麥播種完成94%，五年平均進(jìn)度為96%。干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示冬小麥產(chǎn)區(qū)的旱情況繼續(xù)緩解。截至11月19日，約40%冬小麥處于干旱地區(qū)，比一周前減少3%，也是連續(xù)第三周下滑，低于去年同期的41%。

　　

　　俄羅斯小麥價(jià)格低迷導(dǎo)致農(nóng)戶虧損，明年收獲的小麥播種面積可能減少

　　

　　隨著美國(guó)和俄羅斯等小麥主產(chǎn)國(guó)的作物狀況改善，上周俄羅斯小麥出口報(bào)價(jià)連續(xù)第二周下跌。咨詢機(jī)構(gòu)IKAR表示，截至11月15日，12月交付的俄羅斯12.5%蛋白新作小麥在黑海港口的FOB價(jià)格為每噸226美元，比一周前下跌2美元。

　　

　　由于今年小麥減產(chǎn)而國(guó)內(nèi)價(jià)格低迷，俄羅斯小麥農(nóng)戶虧損嚴(yán)重。一些農(nóng)民表示，由于今年虧損嚴(yán)重，他們將減少小麥播種面積，轉(zhuǎn)而種植豌豆、扁豆或葵花籽等利潤(rùn)更高的農(nóng)作物，這導(dǎo)致明年俄羅斯小麥產(chǎn)量前景變得不明朗。俄羅斯農(nóng)業(yè)運(yùn)輸公司（Rusagrotrans）的數(shù)據(jù)顯示，目前正在播種的冬小麥播種面積將同比減少10%，降至2019年以來的最低水平。

　　

　　由于本年度迄今俄羅斯小麥出口強(qiáng)勁，而小麥產(chǎn)量下降，意味著未來幾個(gè)月的出口將會(huì)逐步放緩。俄羅斯政府可能在1月份發(fā)放明年2月到6月的谷物出口配額。目前分析機(jī)構(gòu)大多預(yù)測(cè)出口配額可能只有1000萬噸左右，比2024年的2900萬噸減少近七成。

　　

　　澳大利亞最大小麥生產(chǎn)州的小麥產(chǎn)量超出預(yù)期，有望創(chuàng)下史上第三高

　　

　　西澳州谷物行業(yè)協(xié)會(huì)（GIAWA）稱，西澳州2024/25年度將生產(chǎn)1033萬噸小麥，比9月份的預(yù)期高出約100萬噸，當(dāng)時(shí)春雨不足威脅到作物生長(zhǎng)。不過隨著收獲展開，農(nóng)戶們報(bào)告單產(chǎn)高于早先預(yù)期。近期多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)將澳洲小麥產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高50萬噸到100萬噸不等，因?yàn)樾履贤柺亢臀靼闹莸漠a(chǎn)量好于預(yù)期。

　　

　　澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局（ABARES）將在12月初發(fā)布更新后的官方產(chǎn)量預(yù)期。該機(jī)構(gòu)在9月預(yù)測(cè)2024/25年度澳洲小麥產(chǎn)量將達(dá)到3180萬噸，同比增長(zhǎng)23%。

　　

　　國(guó)際谷物理事會(huì)：全球小麥產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)200萬噸，因歐盟收成不佳

　　

　　國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)周四發(fā)布月報(bào)，將2024/25年度全球小麥產(chǎn)量下調(diào)至7.96億噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)低了200萬噸，其中歐盟小麥產(chǎn)量調(diào)低至1.203億噸，較上月預(yù)測(cè)降低150萬噸，較上年減少1280萬噸或10%。法國(guó)小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至40年來最低值，德國(guó)小麥產(chǎn)量也大幅下降，因?yàn)檫@兩個(gè)歐盟最大的小麥種植國(guó)持續(xù)降雨。不過哈薩克斯坦小麥產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)100萬噸，達(dá)到1800萬噸，也遠(yuǎn)高于上年的1210萬噸。IGC預(yù)測(cè)全球小麥貿(mào)易預(yù)計(jì)為1.968億噸，較上月調(diào)高10萬噸，但仍低于上年的2.148億噸。中國(guó)小麥進(jìn)口預(yù)測(cè)為1020萬噸，較上月調(diào)低50萬噸。

　　

　　2024/25年度全球小麥期末庫存預(yù)計(jì)為2.634億噸，較上月調(diào)低240萬噸，比上年減少3.3%。全球小麥庫存用量比預(yù)計(jì)為26.29%，低于上年的26.67%。

　　

　　多個(gè)出口國(guó)的小麥種植戶惜售，面粉加工廠面臨備貨不足風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　在小麥價(jià)格接近四年低點(diǎn)的情況下，幾個(gè)出口國(guó)的小麥種植戶都不愿出售小麥，導(dǎo)致面粉加工商的供應(yīng)減少，使其容易受到任何潛在價(jià)格上漲的影響。通常情況下，面粉加工商會(huì)提前三到四個(gè)月購(gòu)買小麥，但是在包括世界第二大小麥進(jìn)口國(guó)印尼在內(nèi)的亞洲面粉廠，目前僅采購(gòu)了兩個(gè)月所需的小麥，中東大多數(shù)面粉加工廠只采購(gòu)了45天所需的小麥。在全球小麥期末庫存可能降至九年來最低的背景下，面粉加工商庫存有限，意味著應(yīng)對(duì)任何生產(chǎn)短缺的緩沖能力不足。

　　

　　在美國(guó)和黑海部分地區(qū)，農(nóng)民囤積今年早些時(shí)候收獲的小麥，因?yàn)閷?duì)目前的價(jià)格不滿意，因此銷售非常緩慢，不僅在澳大利亞，在幾個(gè)出口國(guó)都是如此，農(nóng)戶們等待未來幾個(gè)月價(jià)格上漲。

　　

　　除了農(nóng)戶銷售不足外，利率高企也阻止了面粉加工商囤積小麥。迪拜一家面粉加工廠的采購(gòu)經(jīng)理稱，在高利率的情況下，持有大量庫存是沒有意義的。悉尼艾康商品公司的咨詢服務(wù)總監(jiān)奧勒·休伊表示，北半球的小麥作物尚未進(jìn)入關(guān)鍵的生長(zhǎng)階段，考慮到庫存緊張，在明年7月收獲之前，任何天氣問題都可能引發(fā)價(jià)格上漲。